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 2013年期貨從業(yè)資格投資分析考試章節(jié)分析匯總

　　1、企業(yè)在套期保值中常見的問題有哪些呢？

　　答案：企業(yè)在套期保值中常見的問題有：定位不明確、認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)為不需要分析行情、管理運(yùn)作不規(guī)范、教條式套期保值

　　2、套期保值的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？

　　答案：套期保值的風(fēng)險(xiǎn)有：管理與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)套期保值日常管理與運(yùn)作中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，包括資金管理風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)；交割風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，包括員工風(fēng)險(xiǎn)、流程風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)；基差風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　3、套期保值的方式有哪些？

　　答案：套期保值的方式有一下五類：

　�。�1）循環(huán)套保通過(guò)不斷地移倉(cāng)換月來(lái)達(dá)到循環(huán)保值的目的。

　�。�2）套利套保以套利模式進(jìn)行套保，優(yōu)化保值效果。

　　（3）預(yù)期套保結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期分析，確定套保時(shí)機(jī)。

　�。�4）策略套保根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好和可承受度，靈活選擇套保比率。

　　（5）期權(quán)套保在風(fēng)險(xiǎn)可控的原則下，可選擇期權(quán)為主、期貨為輔的套保組合。

　　4、制定套期保值方案應(yīng)該主要包含哪些方面？

　　答案：制定套期保值方案應(yīng)該主要包含：

　�。�1）明確套期保值的需求

　　明確的目標(biāo)為避險(xiǎn)，擔(dān)心什么就套什么。套保方法要和自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式和規(guī)模想匹配，里老街企業(yè)自身的敞口風(fēng)險(xiǎn)。

　�。�2）制定保值策略

　　宏觀角度確定套期保值策略；

　　產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時(shí)機(jī)

　　基差角度選擇套期保值入場(chǎng)和出場(chǎng)點(diǎn)。

　�。�3）選定目標(biāo)價(jià)位

　　通過(guò)單一目標(biāo)價(jià)位策略或多級(jí)目標(biāo)價(jià)位策略選定目標(biāo)價(jià)位。

　　5、單一目標(biāo)價(jià)位策略或多級(jí)目標(biāo)價(jià)位策略的優(yōu)缺點(diǎn)分別是什么？

　　答案：

　　單一目標(biāo)價(jià)位策略 多級(jí)目標(biāo)價(jià)位策略

　　優(yōu)點(diǎn) 目標(biāo)明確，操作簡(jiǎn)單，能有效抑制投機(jī)傾向 具有較大的靈活性和彈性，在市場(chǎng)大牛市或大熊市時(shí)，能有效抓住不同價(jià)位實(shí)施套保，逐步提高或降低套保價(jià)位 ，避免失去較大的套保機(jī)會(huì)，從而提高套保效果。

　　缺點(diǎn) 市場(chǎng)長(zhǎng)期走高或走低時(shí)，一旦目標(biāo)價(jià)格制定不合適，在企業(yè)一次性賣出保值（或買進(jìn)）的情況下 ，容易使企業(yè)套保價(jià)位偏低（或偏高），從而喪失部分利潤(rùn)。 當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)不到企業(yè)設(shè)定的多級(jí)目標(biāo)價(jià)位時(shí)，很可能出現(xiàn)套保不足的問題。

　　6、投機(jī)交易方式的發(fā)展分別有哪些？

　　從早期單邊、單品種的投機(jī)交易，逐步發(fā)展到價(jià)差交易、波動(dòng)率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式。

　　7、目前參與期貨交易的機(jī)構(gòu)投資者主要有哪些？

　　商品指數(shù)基金、期貨投資基金、對(duì)沖基金、國(guó)際投行及商業(yè)銀行等，另外，證券公司、養(yǎng)老基金、共同基金、私募股票基金以及日內(nèi)交易公司等機(jī)構(gòu)也參與進(jìn)來(lái)。

　　8、商品指數(shù)基金的交易特征共性有哪些？

　　A均包含能源、貴金屬、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類；B能源比重最大；C不參與實(shí)物交割，遵循一定原則，在合約到期前遷倉(cāng)交易。

　　9、基本面型交易策略主要有哪些？

　　宏觀型、行業(yè)型、事件型、價(jià)差結(jié)構(gòu)型。

　　10、事件型投機(jī)交易策略主要關(guān)注哪些事件變化？

　　氣候?yàn)?zāi)難、病蟲害、生產(chǎn)事故、進(jìn)出口事件、關(guān)稅政策、收儲(chǔ)拋儲(chǔ)等，交易事件如強(qiáng)平、保證金變化、合約換月、交割規(guī)則變化等。

　　11、技術(shù)型交易策略主要有哪些？

　　跟隨趨勢(shì)型和反趨勢(shì)型

　　12、程序化交易與人為交易有何區(qū)別？

　　P308見圖

　　13、程序化交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)步驟分別是什么？

　　交易策略的提出、交易對(duì)象的篩選、交易策略的公式化、交易系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)、交易系統(tǒng)的優(yōu)化、交易系統(tǒng)的外推檢驗(yàn)、交易系統(tǒng)的實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)及交易系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)與維護(hù)。

　　14、套利交易的優(yōu)點(diǎn)主要有哪些？

　　套利是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低、收益相對(duì)穩(wěn)定的投資方式，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低的穩(wěn)健投資者，也適合機(jī)構(gòu)大資金的運(yùn)作。

　　套利的優(yōu)點(diǎn)有三個(gè)：

　　一是相對(duì)低的波動(dòng)率。

　　二是價(jià)差比價(jià)格更容易預(yù)測(cè)。

　　套利交易是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。由于商品具有特殊的持有成本，價(jià)差會(huì)圍繞持有成本上下波動(dòng)，當(dāng)價(jià)差偏離持有成本太遠(yuǎn)時(shí)，在各種力量（投資者套期保值者和套利者）的作用下，一般最終回歸到合理范圍。價(jià)差波動(dòng)范圍的有限性，使得判斷價(jià)差波動(dòng)比判斷價(jià)格變化要容易。

　　三是更有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)收益比。不理性的投機(jī)交易是套利交易獲利的源泉。

　　15、套利交易的影響因素有哪些？

　　分析價(jià)差的扭曲和回歸是套利交易關(guān)注的核心。影響價(jià)差的主要因素有：

　　季節(jié)因素。需求旺季的合約價(jià)格相對(duì)較高，生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)的合約價(jià)格相對(duì)較低。

　　持倉(cāng)費(fèi)用。不同月份合約價(jià)差偏離持倉(cāng)費(fèi)用時(shí)，可跨期套利。

　　進(jìn)出口費(fèi)用。適用于跨市場(chǎng)套利，一般包括關(guān)稅、增值稅、報(bào)關(guān)檢疫檢驗(yàn)費(fèi)用、信用證

　　開證費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)用、港雜費(fèi)用等。完成交易的方式可以是對(duì)沖平倉(cāng)，也可以是進(jìn)口貨物交割。

　　價(jià)差關(guān)系。遠(yuǎn)月與現(xiàn)貨價(jià)差大于持有成本時(shí)，可以進(jìn)行正向期現(xiàn)套利。

　　庫(kù)存關(guān)系。庫(kù)存變化對(duì)價(jià)差變化影響比較顯著。一般，庫(kù)存緊張時(shí)，近月合約相對(duì)于遠(yuǎn)月合約快速走強(qiáng)；庫(kù)存過(guò)多時(shí)，價(jià)差逐步變化，遠(yuǎn)強(qiáng)近弱。

　　利潤(rùn)關(guān)系。原料與下游產(chǎn)品之間存在生產(chǎn)利潤(rùn)關(guān)系。例如，原油和成品油之間有煉油毛利關(guān)系；大豆與豆粕、豆油間存在壓榨利潤(rùn)關(guān)系，當(dāng)壓榨利潤(rùn)值過(guò)高或過(guò)低時(shí)，即可進(jìn)行套利操作。

　　相關(guān)性關(guān)系�？苫ハ嗵娲�的商品，通常存在相對(duì)固定的比價(jià)關(guān)系。如，大豆與玉米在飼料用途上可替代。當(dāng)玉米價(jià)格相對(duì)走高時(shí)，生產(chǎn)者選擇多種玉米，消費(fèi)者選擇多用大豆，比價(jià)就會(huì)回歸。